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Este Cmap, tiene información relacionada con: TEMA5_SalavadorDomenech_ElenaGarijo_ElenaPérez, Proposición II Efecto del endeudamiento sobre rs Niveles de deuda arriesgada (rd crece con λ), MM y los efectos de la imposición personal Tipo impositivo IRPF τd=tipo impositivo del IRPF que grava las ganancias de los obligacionistas, MM y el CAPM βi=grado de sensibilidad de un activo financiero ante cambios en el rendimiento de la cartera de mercado βd=riesgo de la deuda, Dos teorías MODIGLIANI Y MILLER (MM) MM en presencia del IS, Proposición I establece que V (valor de la empresa) y k son independientes del nivel de endeudamiento siempre que posean los mismos activos. VA = VB k(A) = k(B) =ρ, MM y el CAPM βi=grado de sensibilidad de un activo financiero ante cambios en el rendimiento de la cartera de mercado βa=riesgo de los activos, MM en presencia del IS Efecto del endeudamiento sobre: rs, TEMA 5: TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA DE LA EMPRESA distinguimos Dos teorías, Bajo nivel de deuda (rd constante) existiendo una relación lineal entre rs y λ, MM en presencia del IS Efecto del endeudamiento sobre: k, MM y los efectos de la imposición personal Efecto sobre V Si τa<τd: el tratamiento fiscal de los accionistas en el IRPF es mejor que el tratamiento fiscal de los obligacionistas, rs (Igual en MM y MM-CAPM) Menor crecimiento en presencia del IS, βs presenta un Menor crecimiento en presencia del IS, MM y los efectos de la imposición personal Efecto sobre V Si τa=τd, ???? encontramos un λ*(ratio óptimo deuda/recursos propios) --> donde el ahorro fiscal se ve compensado por el valor actual de los costes de insolvencia, Si τa=τd obtenemos VB=VA+D·τ, V supone que VB > VA debido al efecto positivo del ahorro fiscal, Niveles de deuda arriesgada (rd crece con λ) por lo que rs crece con menor intensidad con λ, Dos teorías MODIGLIANI Y MILLER (MM) El modelo básico de MM, Si τa>τd: el tratamiento fiscal de la deuda en el IRPF es mejor que el tratamiento fiscal de las acciones por ello VA<VB